现金转换周期与流动性管理
2020-07-20 09:10:15
现金转换周期与流动性管理
流动性是企业许多决策的一个综合反映指标,流动性管理要具备主动性和前瞻性,而不是等到出现现金流危机后才用心。影响企业现金流的决策包括资本结构、资产结构、产品结构、成本结构、投资决策和现金转换周期的管理等,这些有的是短期决策,更多的是长期决策。 接下来,我们重点分析现金转换周期的管理。
营运资金(Working Capital,亦称为营运资本)是企业的流动资产总额减流动负债总额后的净额,营运资金的管理与企业的流动性管理密切相关。企业在管理营运资金时一般重点关注5个指标:应收款与应收票据、预付款、存货、应付款和应付票据、预收款。
企业可以用每年的销售额作为基数,计算以上每个指标占用现金的天数,然后算出现金转换周期(Cash Conversion Cycle, CCC)总天数。现金转换周期是反映企业经营活动中营运资金的使用效率和机会成本的一个重要指标。
我们先定义下列周转率:
应收款周转率 = 年度销售额/ 年度应收款平均数
存货周转率 = 年度销售额/ 年度存货平均数
应付款周转率 = 年度销售额/ 年度平均应付款
用同样的方法,我们还可以计算出应收票据、应付票据、预收款和预付款的周转率。用365天除以这些周转率,可以算出每一项指标以销售额为基数的现金占用天数。需要注意的是,这几个周转率计算公式与财务会计中的周转率定义有差异。在财务会计中,存货与应付款周转率计算公式的分子是企业的年度销售成本,而不是销售收入。
企业的现金转换周期(CCC)可以定义为:
CCC 天数 = 应收款与应收票据周转天数 + 预付款周转天数 + 存货周转天数 – 应付款与应付票据周转天数 – 预收款周转天数
CCC天数是以销售额作为基数的企业营运资金的占用天数,天数越大,表示机会成本越高。
营运资金机会成本的计算公式为:
CCC成本 = 销售额×资本成本率×(CCC天数/365)
长期决策要求管理者对企业面临的未来发展趋势作出比较准确的判断,成本结构的确定就是一个很好的例子。除了影响企业的未来利润增长率之外,成本结构也影响企业未来应对风险的能力,还会影响企业的流动性。在为企业选择一个合适的成本结构时,管理者必须综合考虑行业的未来预期增长速度、波动幅度和企业的抗风险能力。一家企业的资本结构和产品结构是决定其抗风险能力的关键因素。
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